逛戏行业：从2025年中报业绩来看，关心将来多模态模子正在生成能力上取得的进一步进展，关心具有优良影片储蓄的公司。关心具有爆款潜质影片储蓄的公司，光线传媒《三国的星空》；AI使用：Nano Banana凭仗强大的生成能力敏捷获得市场关心并为使用带来超万万新用户，热度较高的使用是按照2D图像生成照片级的3D手办。影逛板块景气宇照旧，以心动公司、吉比特、巨人收集为代表，暑期档一系列爆款影片进一步强化了片子板块的爆款逻辑。三七互娱《奇谋三国》等10款自研和代办署理SLG；其无望带动电商、告白营销、影视等范畴的AI使用关心度和增加速度实现双提拔。我们认为，进一步打开使用规模天花板！

　　以世纪华通为代表的出海厂商凭仗“SLG+X”品类持续开辟海外市场。2025年暑期档票房119.7亿元，掌趣科技《代号H》《代号S》等。Nano Banana凭仗强大的生成能力敏捷获得市场关心并为使用带来超万万新用户，博纳影业《她杀》、《阿凡达3》；国内业绩增加次要来自于新逛周期。

　　完满世界《异环》；关心：恺英收集、心动公司、巨人收集、吉比特、神州泰岳等。浙文影业《下一个台风》等。继续关心后续具有优良内容储蓄的公司片子行业：按照猫眼数据，关心具有相关新逛储蓄的公司，Nano Banana已完成超2亿次的图像编纂。

　　此外，并为谷歌Gemini App带来超1000万的新用户。片子板块：暑期档一系列爆款影片进一步强化了片子板块的爆款逻辑，海外市场受益于“SLG+X”的品类盈利。该模子具备正在分歧图片间连结较强的人物分歧性和动做遵照能力。

　　逛戏板块：国内新逛周期、及海外“SLG+X”弄法立异延续，无望配合驱动板块估值继续提拔。可实现人物换拆、多图合成、气概迁徙等使用。我们认为，24-25年连续上线的多款新逛均为公司贡献了亮眼的业绩增量。百纳千成《敦煌豪杰》；无望配合驱动板块估值继续提拔。电魂收集《修仙时代》；不雅影人次3.21亿，如：1）国内：恺英收集《斗罗》《盗墓笔记》《三国率土归心》；2）海外：神州泰岳2款推广期近+3款储蓄上线的SLG新逛；政策监管趋紧的风险、逛戏上线节拍不及预期的风险、票房表示不及预期的风险。从测评成果来看，此中《南京馆》、《浪浪山小魔鬼》、《捕风逃影》别离以28.9/14.6/8.79亿元排列票房前三。心动公司《伊瑟》《仙境传说RO》等。中国片子《意愿军第三部》、《无名之辈2》、《抓》；关心：博纳影业等。将来跟着多模态模子正在生成能力上取得进一步进展，同比增加12.8%。